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      关于2017年宏观经济的思考
      2017/2/15 15:49:38

                 一、国内经济持续回落中

                2016年国内GDP增长6.7%,预计2017将会回落到6.5%左右。众所周知,经济发展的三驾马车投资、消费、出口,我们来逐项进行分析。

              (一)房地产投资减缓,政府基建开始拉升。

         2016年8月政治局会议首提打压资产泡沫,2016年国庆期间17个重点城市出台房地产调控政策,2017年中央经济工作会议又提出“房子用来住的,不是用来炒的”,2017年春节后许多银行陆续收回房贷优惠利率,可以看到在经历了15年下半年、16年全年居民部门加杠杆买房、房价突飞猛进、泡沫越积越大后上层已经对通过松动房地产来保经济增长的政策取向持否定态度,预计17年至少是上半年房地产政策不会转向。但目前的房地产调控政策主要是压制需求,供给方面并未有大动作,因此房价会有所松动但不会大幅下跌,受房产消费影响房地产投资增速也会有所回落,这点在目前的数据中已有所体现。

               2017年初各地给出的基建预算目前总额已近45万亿,结合近期股市大炒的一带一路、新疆建设的题材可以看到在居民部门加杠杆受限的情况下,政府部门将会加大PPP项目的落地,补足房地产投资增速下滑带来的投资不足问题,但在目前商业银行压缩信贷规模的背景下,地方债发行可能会提速。

      (二)出口增速不确定较大

      1月中国出口(按美元计)同比增长7.9%,远超预期,但后续不确定性依然较大。由于美元升值、人民币贬值因素的存在,以人民币计价的可贸易品在国际市场上比较有吸引力,有利于出口;但全球孤立主义的抬头,国际贸易特别是中美贸易摩擦的上升将会制约出口的有效增长,这点上面不确定性较大。目前中国高层在各大场合大声呼喊国际贸易自由化,而以美国为代表的西方国家开始奉行孤立主义的政策,中美摩擦不可避免,但分歧到什么程度目前还有待于观察。

      (三)消费增速较为稳定

      15年之间社会消费品零售总额同比增速一直在10%-11%波动,在经济增速下滑的背景下,该项较不具备大幅上升的可能性,但由于2017年的通胀数据将比2016年有所抬升,该项可能有微幅上升,但幅度有限。

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